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以史为鉴:2008年刺激方案通过后,标普500花了多久才真正反弹?

2020年3月27日 20:40

2020年3月27日 20:40

作者:莫宁

美国逾2万亿美元的创纪录刺激法案通过在即,周四道指一夜重返牛市区间,较周一低点反弹逾21%。然而,投资者恐怕不应将美股熊市的结束寄托在联邦政府的救助方案中。

2008年刺激法案通过后,标普实现真正反弹花了四个月

这次的大规模刺激法案很容易让人回想起2008年。当年秋季,美国联邦政府也进行了类似的救助。

2008年的9月份是美国房地产市场以及整个经济体崩溃的时候。在这个月份里,雷曼兄弟宣布破产,联邦政府接手房利美和房地美,美联储积极推行量化宽松政策,其资产负债表迅速膨胀。当时,美股已经在下跌。

到10月初,美国国会通过了7000亿美元的《问题资产救助计划》(TARP),为美国财政部购买银行和其他企业的资产和股权开了绿灯。和现在情况相似的是,当时美联储的利率也接近零。

然而,至少在接下来的几个月内,这些对美股都没有什么实质帮助。在刺激计划通过后,美股熊市变本加厉,其暴跌又持续了超过四个月的时间,标普500指数又跌了40%之后才开始反弹。在此期间,标普500指数录得了多个单日的大幅上涨,但直到次年的3月6日终于见底之前,这些反弹都成不了什么气候。


TARP通过后标普500指数的走势

TARP通过后标普500指数的走势

值得一提的是,当时美国国会在争论7000亿美元刺激计划时,众议长南希·佩洛西也曾拒绝救助,称经济危机都是因为布什错误的经济政策,当天道指便暴跌777点,但在法案拒绝后修复。这与眼下的剧情极为相似——本周一在佩洛西表示不同意参议院提出的2万亿美元刺激计划后,道指跌至触及了这轮熊市以来的最低点。

这次的2万亿美元,要多久才能起作用?

当然,2008年的金融危机与眼下的经济刹车之间存在着差异。比如,在2008年TARP通过的时候,美国经济已经陷入了数月的衰退;相比之下,现在政策制定者的反应速度无疑更快,刺激的规模也大很多。尽管如此,对于投资者而言,前述的相似性足以引发警惕。

而且,从两者之间的差异来看,这次的危机无疑更为严重。当前的疫情冲击令经济崩溃得更快,后果也更加严峻。正如JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke所说,两次的危机主要区别在于,2008年的整体经济并没有像今天这样停滞不前。

一个共识是,这个逾2万亿美元的刺激计划需要一段时间才能发挥作用。

毕马威首席经济学家康斯坦斯·亨特(Costance Hunter)称,预计联邦政府要花费至少6至10个星期的时间来支付这笔巨款。对于下岗人员和小企业主来说,这已经是相当长的一段时间,意味着迅速恢复的可能性很低。

参议院多数党领袖麦康奈尔在周三发言时明确表明,“这甚至说不上是刺激方案;这只是一个紧急救济计划。”经济学家也同意这种观点。2万亿美元并不是要促进经济发展;这是为了在未来几周内向民众补偿2.5万亿美元的业务损失和工资损失。这还是最理想的情况。如果疫情持续到夏季,损失将更大。

现在的股市走势虽不会完全重复2008年的剧本,但投资者可以以此为鉴:标普500指数在当年8月至10月下跌了35%,股指很快从最初的低点反弹25%;但这并不是结局,很快在10月下旬标普重新测试低点;11月又反弹了约20%,之后又出现了新的低点;在2009年到来之前,市场又上涨了近30%;但新的一年里,股指又重启下跌,直至在3月初触底。

如果说这次的熊市与2008年有什么不同,那最明显的一点就是美股暴涨暴跌的速度加快了。换句话说,下一次美股的回落,可能不是数周而是数天之后了。

标签:机构行情评论 期货手续费

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