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华泰期货鸡蛋:期价继续偏强运行

2019年9月18日 08:52

2019年9月18日 08:52

农产品

白糖:内外期价回落

期现货跟踪:外盘ICE原糖10月合约收盘10.97美分/磅,较前一交易日下跌0.12美分;内盘白糖2001合约收盘价5479元,较前一交易日下跌69元。郑交所白砂糖仓单数量为9519张,较前一交易日减少149张,有效预报仓单0张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5790元/吨,较前一交易日持平。

逻辑分析:外盘原糖方面,虽然基于下一年度供需缺口预期持中长期看多观点,但考虑到旧作库存压力依然存在,泰国出口放缓,印度延续出口补贴政策,而新作天气影响大局已定,后续或逐步转向新作供应压力。在这种情况下,原糖期价或持续弱势。内盘郑糖方面,中糖协8月产销数据显示国内供需依然偏紧,内盘期价继续相对独立于外盘原糖期价,在这种情况下,外盘原糖期价及其对应的进口成本因素影响相对有限,更多关注国内供需变动,供应端除去前期报告中提及的进口加工与抛储出库外,近期新疆甜菜糖开榨亦将增加市场供应。如果供需未能得到改善,不排除内外价差继续扩大的可能性。

策略:转为中性,建议投资者观望为宜,可关注买1抛5套利机会。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

 

棉花:震荡调整

2019年9月17日,郑棉2001合约收盘报13070元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报13146元/吨。棉纱2001合约收盘报21235元/吨,CY IndexC32S为21150元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为11060张,较前一日减少72张。

9月17日抛储交易统计,销售资源共计11349.335吨,实际成交11349.335,成交率100%。平均成交价12144元/吨,较前一交易日下跌35元/吨;折3128价格13305元/吨,较前一交易日下跌103元/吨。其中新疆棉成交均价12592元/吨,加价幅度1381元/吨;地产棉成交均价12026元/吨,加价幅度605元/吨。

截止于2019年9月12日,印度棉花种植面积为1266万公顷,较去年同期增加5%,较上周增加7.52万公顷,种植面积创历史纪录。

未来行情展望:9月12日USDA公布9月供需报告。较8月报告,本次报告预计19/20年度全球棉花继续保持供给宽松状况,全球棉花期末库存继续上调。国内需求方面,我们跟踪的纺企及织企开机率、纱线及坯布库存、用棉需求等指标无明显改善,接近传统旺季但市场并没有明显复苏迹象。上周中美重启贸易谈判以及双方相互释放善意给市场带来一定提振,短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。

风险点:贸易战是最大不确定因素、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

 

豆菜粕:盘面震荡修复

美豆昨日下跌,过去两周玉米带以南降雨偏少。未来两周大豆主产区降雨量较正常水平偏高,温度上较正常水平稍偏高,暂无霜冻担忧。盘面粕类震荡偏强,上周日均成交接近18万吨,日均提货量仍保持在8万吨以上。我们预计新一周豆粕库存可能持平略降。需求上,市场普遍认可生猪存栏最坏的时期已经过去,未来猪料可能月环比改善;肉鸡和蛋鸡养殖利润丰厚,禽类进入自身增存栏周期;水产在四季度将降至全年最低点。三大板块综合来看我们认为下半年养殖真实需求可能稳定或略增,决定豆粕价格的关键还是进口大豆成本和供给端。而且贸易战还将影响下游补库需求,若市场普遍预期未来价格上涨、供给紧缺,则成交可能明显增加,成交增加又将进一步刺激价格上涨。

策略:中性。虽然贸易战缓和,但整体上周的下跌基本也反应了不少利空,美豆报告偏多背景下,豆粕大幅下跌可能并不大,况且贸易战仍有较大的不确定性,短期观望为主。

风险:贸易战是最大不确定因素;美豆产区天气,油厂豆粕库存等

 

油脂:盘面大幅冲高回落

马盘今日高开维持强势,昨日休市后迎来补涨。印尼棕榈油协会(GAPKI)周二公布称,该国今年7月的棕榈油和棕榈仁油出口量为251万吨,较上年同期大幅减少10.68%,但环比则大幅增加15.67%。该机构还称,截至7月末,该国棕榈油库存为351万吨,低于截至6月未的355万吨。国内方面,原油带动下棕油早盘一度走强,但持续性不足。夜盘同样跟随原油下跌,基本面方面棕油到港较多,库存持续增加,当前油脂消费低迷,中美关系缓和同样构成利空。

策略:贸易战缓和,整体油脂上周成交继续回落,棕油库存继续上行,整体情绪转空,操作上可继续逢高空油脂,短期谨慎偏空,但中期继续看好棕油。

风险:政策性风险,极端天气影响

 

玉米与淀粉:期价继续震荡偏弱

期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格继续稳中偏弱,部分厂家报价下调10-30元/吨。玉米与淀粉整体震荡偏弱运行,主力合约持仓均有所增加,另2009新合约挂牌入市。

逻辑分析:对于玉米而言,上周ICIC(中国玉米产业大会)与会嘉宾一致性看空,主要基于新作产量恢复,而需求预期悲观,基于这一预期叠加后续新作上市压力,不能排除期现货价格继续下跌的可能性。但我们对玉米饲用需求预期相对更为乐观,且担心新旧作衔接问题,对农户售粮心态亦可能产生影响,这意味着新作上市压力或不及市场预期,而期价已经在一定程度上反映市场的悲观预期,继续下跌空间或有限;对于淀粉而言,考虑到淀粉季节性需求旺季临近尾声,而行业开机率有望季节性回升,后期供需或再度宽松,在目前盘面生产利润较高的情况下,淀粉-玉米价差或继续阶段性收窄,但考虑到华北原料成本因素,价差整体波动幅度或有限,淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略:谨慎看多,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者以前期低点作为止损入场做多远月合约。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

 

鸡蛋:期价继续偏强运行

芝华数据显示,全国蛋价继续上涨。主销区北京、上海、广东上涨。主产区山东、河南涨,东北涨,南方粉蛋涨。贸易监控显示收货偏难,库存很少,贸易形式较强,贸易商预期看涨。淘汰鸡价格大幅上涨,均价7.70元/斤。期货继续高位运行。以收盘价计,1月合约下跌12元,5月合约下跌12元,9月合约上涨150元。

逻辑分析:需求端,今年现货打破往年节后下跌惯例,市场表现库存不多,走货加快,需求偏强。同时淘汰鸡价格持续走高,猪肉替代逻辑占据上风。供应端,今春高补栏量鸡蛋产能在四季度释放,供应同比往年增加10%-15%。猪价持续走高,或抬高鸡蛋价格重心,远月存栏压力与需求博弈,历史统计9-10月份期货上涨概率较大,做空时间后移。

策略:中性。建议投资者观望为宜。关注1-5正套。

风险因素:环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

 

生猪:猪价高位震荡

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价达27.74元/公斤。高价区两广猪价暂稳,川渝地区继续补涨,猪价位列第一梯队。东北、华北、西北等地价格相对较低,属于第二梯队。短期来看,猪价以稳为主,各地屠企报价表现稳定。农业农村部公布的8月份存栏数据来看,生猪即母猪产能同比降幅接近40%,如果以去年8月存栏为基准,可以理解为因非洲猪瘟,存栏降幅已达40%,即使现在存栏企稳,对应生猪供应增加也至少需要10个月,今年四季度猪价上涨的压力依然非常大。基于相同的预期,众多养殖场开始自留三元母猪作种,当下出栏量有所截流,三元留种的母猪中预期仍有一半将在配种前淘汰,另外增加出栏体重来弥补出栏量的减少,都是常规手段。同样,猪肉价格的持续高涨,对消费者的购买心理将产生很大影响,消费端转向进而抑制终端肉价上涨。基于此,我们虽看好猪价,但猪价再度暴涨的可能性并不大,整体猪价处于高位盘整阶段,不排除存在下跌的可能性。

 

纸浆:上方压力再显

截至2019年9月17日收盘,SP2001合约收于4790元/吨,纸浆期货合约目前总持仓量为34.7万手。截至9月17日,山东阔叶浆方面,智利明星报价在3950-4000元/吨,针叶浆方面,银星报价4550-4600元/吨。

基本面变化:国内2019年8月下旬,常熟港木浆库存83.9万吨,较上月下旬增加6.47%,较去年同期增加95%。8月下旬保定地区纸浆库存量44万吨左右,较上月底降低11.12%,8月下旬青岛港木浆库存129万吨,较上月底减少一万吨,三大港总库存较上月底增加3.6万吨,依旧维持上行态势。

策略:纸浆开盘受化工整体拉涨影响,快速上冲4850之后又迅速回落,现货并未跟随上涨。在旺季支撑和减产检修众多利好消息的影响下,浆价盘面可能继续升水。但上方套盘压力使得短期维持震荡概率较大,建议维持逢低买入操作。

风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

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